Jiří Filip Sajtóközlemény: A lehető legrosszabb forgatókönyv – Ukrajna orosz inváziója – valósul meg. Elítéljük ezt az agressziót, és ebben a cikkben megpróbáljuk elemezni a gazdasági következményeket és a pénzügyi piacokra gyakorolt hatást.
Az olaj hordónkénti ára meghaladta a 100 dollárt
Oroszország kulcsszerepet játszik az energiapiacon. Európa számára különösen fontos. Az olajhelyzet jól mutatja a jelenlegi feszültséget. Az ár 100 óta először haladta meg a 2014 dolláros hordónkénti szintet. Oroszország mintegy 5 millió hordó olajat exportál naponta. Ez a globális kereslet körülbelül 5%-a. Ennek a mennyiségnek mintegy felét az Európai Unió importálja. Ha a Nyugat úgy döntene, hogy elvágja Oroszországot a SWIFT globális fizetési rendszertől, leállhat az orosz export az EU-ba. Ebben a forgatókönyvben az olaj hordónkénti árának 20-30 dolláros emelkedésére számítunk. Véleményünk szerint a háborús kockázati prémium az olaj jelenlegi árán eléri a 15-20 dollárt hordónként.
Európa az orosz olaj fő importőre. Forrás: Bloomberg, XTB Research
Rally aranyon és palládiumon
A konfliktus a fő alapja az arany árfolyamának növekedésének a pénzügyi piacokon. Nem ez az első alkalom, hogy az arany bizonyította biztonságos menedék szerepét a geopolitikai konfliktusok idején. Egy uncia arany ára ma 3%-ot emelkedett, és megközelíti az 1 dollárt, ami alig 970 dollárral marad el minden idők csúcsától.
Oroszország a palládium – az autóipar számára fontos fém – jelentős termelője. Forrás: Bloomberg, XTB Research
Oroszország a palládium fontos termelője. Kulcsfontosságú fém az autóipari katalizátorok gyártásában. A palládium ára közel 8%-ot ugrott ma.
A félelem eladást jelent a piacokon
A globális tőzsdék 2020 eleje óta a legnagyobb ütést érik. A bizonytalanság jelenleg a globális részvénypiacok legfontosabb mozgatórugója, mivel a befektetők nem tudják, mi fog ezután következni. A Nasdaq-100 határidős korrekciója ma mélyült, meghaladta a 20%-ot. A technológiai részvények így a medvepiacon találták magukat. A visszaesés nagy részét azonban a Fed monetáris politikai szigorításának felgyorsulásával kapcsolatos várakozások okozták. A német DAX határidős jegyzések 15%-ot estek január közepe óta, és a járvány előtti csúcsok közelében járnak.
A DE30 a járvány előtti csúcsok közelében jár. Forrás: xStation5
Veszélyben az üzlet Ukrajnában
Nem meglepő, hogy az orosz vállalatok és az orosz piacon erősen kitett vállalatok adták a legnagyobb ütést. Oroszország fő indexe, az RTS több mint 60%-ot esett a 2021 októberében elért csúcshoz képest. Ma rövid időre a 2020-as mélypont alatt járt! A Polymetal International figyelemre méltó cég, a részvények több mint 30%-ot estek a londoni tőzsdén, mivel a piac attól tart, hogy szankciók sújtják a brit-orosz céget. A Renault is érintett, mivel Oroszország a cég második legnagyobb piaca. Az Oroszországgal szemben erősen kitett bankok – az UniCredit és a Societe Generale – szintén meredeken esnek.
Még magasabb infláció
Gazdasági szempontból a helyzet egyértelmű – a katonai konfliktus egy új inflációs impulzus forrása lesz. Szinte az összes nyersanyag ára emelkedik, különösen az energiatermékek ára. Az árupiacok esetében azonban sok múlik azon, hogy a konfliktus hogyan érinti a logisztikát. Érdemes megjegyezni, hogy a globális fogyasztói-ellátási láncok még nem tértek ki a világjárványból. Most egy újabb negatív tényező jelenik meg. A New York-i Fed index szerint a globális ellátási láncok a történelem legfeszültebbek.
A jegybankárok blöffje
A Covid-19 hatása utáni pánik nagyon rövid életű volt, köszönhetően a központi bankok hatalmas támogatásának. Egy ilyen intézkedés azonban ma már nem valószínű. Mivel a konfliktus inflációs jellegű, és nagyobb hatással van a kínálatra és a logisztikára, mint a keresletre, az infláció még nagyobb problémát jelent a nagy központi bankok számára. Másrészt a monetáris politika gyors szigorítása csak fokozná a piaci turbulenciát. Meglátásunk szerint a nagyobb jegybankok folytatják a bejelentett politikai szigorításokat. A Fed márciusi 50 bázispontos kamatemelésének kockázata csökkent, de a 25 bázispontos kamatemelés kész üzletnek tűnik.
Mire számíthatunk ezután?
A globális piacok kulcskérdése most a következő: Hogyan fog tovább eszkalálódni a konfliktus? A kérdésre adott válasz kulcsfontosságú lesz a piacok megnyugtatásában. Ha megválaszolják, a konfliktus és a szankciók hatásának kiszámítása felülmúlja a spekulációt. Ezt követően kiderül, hogy a világgazdaságnak mennyire kell alkalmazkodnia az új rendhez.
